“紫金色”赛恩斯闯关科创板：毛利率连年下滑竟因与紫金矿业深度捆绑？IPO

经过两轮问询，湖南赛恩斯环保股份有限公司将于8月2日在科创板接受上交所审核。

公开资料显示，赛恩斯不仅是一家高新技术企业，还成功入选工信部推荐扶持的第二批国家级专业化，新小巨人企业名单。

值得一提的是，伴随着公司相关文件的披露，这家企业逐渐将自己真实的经营情况展现在市场面前背后，紫金矿业的出现给公司的业务发展带来了潜移默化的影响

从单脚跳到三位一体

用三只脚走路的赛恩斯似乎走不稳。

赛恩斯在市场上最广为人知的身份之一是一家从事重金属污染防治的高科技企业公司业务涵盖重金属污染及酸处理，废水，废渣处理及资源化利用，环境修复，医药及设备生产销售，设计及技术服务，环境家政，环境咨询，环境检测等领域

根据具体业务类别，赛恩斯的主营业务可分为重金属污染防治综合解决方案，药品销售，运营服务，其他四大类前三类在公司营收中占据重要地位

赛恩斯将现有业务架构描述为三位一体，即以重金属污染防治综合解决方案项目为载体，以特殊药品的销售运营服务为抓手。

招股书显示，2021年，赛恩斯重金属污染防治综合解决方案，医药销售和运营服务三大业务收入占比分别为40.68%，24.53%和30.14%，合计占比95.35%。

回到2019年，在赛恩斯医药销售和运营服务收入占比分别仅为19.65%和8.93%的情况下，赛恩斯更多依靠的是重金属污染防治综合解决方案，业绩几乎是独步天下。

现在sainz的表现虽然做到了三足鼎立，但似乎还不够稳健。

具体来看，报告期内，公司运营服务收入由4，167.52万元快速增长至1.16亿元，增幅达177.94%，收入占比由8.93%攀升至30.14%值得注意的是，在运营服务高增长的背后，2019年至2021年赛恩斯共有23个运营项目，其中有5个项目在到期日结束运营，没有续约此外，11个项目的合同期很短，这些项目的运营合同通常每年签署一次

换句话说，这些项目的可持续性存在一定的不确定性，可能会对公司的整体收入产生较大的波动影响。

即使是三足鼎立的事业，如果一条腿有病，另外两条腿也能保持稳定的发展路径不过，除了运营服务，公司主导的重金属污染防治综合解决方案业务也面临较大风险

2019年末至2021年末，赛恩斯重金属污染防治综合解决方案应收账款余额分别为1.44亿元，1.59亿元和1.65亿元，占各期解决方案收入的43.36%，93.06%和105.52%。

以上数据表明，相关指标的余额和占比在逐年增加尤其是2021年，应收账款余额早已超过当期业务收入一旦因应收账款不能及时收回而形成坏账风险，可能对公司的资金使用效率和经营业绩产生重大不利影响极端情况下可能存在资金链断裂的风险

如果双脚相继生病，恐怕单靠卖药就更难稳住了。

与紫金矿业深度捆绑是利还是弊。

sainz的创办与中南大学有着密切的关系创始人柴力源和闵小波都是中南大学的老师

可是，有学术背景的创始人团队对商业运作并不感兴趣，相继退出了商业柴力源作为初始持股比例高达60%的实际控制人，甚至将其所持股份全部转让，其中18%无偿赠与公司技术团队成员姜国民，王庆伟，杨智慧，陈润华值得一提的是，杨智慧是中南大学的一名普通教师，其他三人都是柴力源的学生

赛恩斯最初的创业团队带有浓厚的中南大学味道，但在创始人相继离职后，公司成功感染了紫金，与紫金矿业紧密捆绑在一起。

公开资料显示，紫金矿业于2016年投资了sainz截至目前，紫金矿业全资子公司紫峰投资持有公司28.29%的股份，为第二大股东

此外，sainz还与紫金矿业旗下的另一家投资公司Capital South有联系。

紫金矿业子公司紫金制药主要研发生产湿法冶炼提铜相关选矿药剂因为选矿药剂和环保药剂的本质都属于金属的化学分离富集，在基本技术原理上是相通的因此，紫金矿业希望公司入股紫金制药，共同进行选矿药剂和金属提取药剂的研发

2019年5月，赛恩斯与紫金南方签署《发行股份购买资产协议》，约定赛恩斯以10元/股的价格向紫金南方发行312万股，紫金南方以其持有的紫金药业390万元认购新股此后，赛恩斯收购了紫金药业39%的股权，紫金南方对赛恩斯进行了投资2020年，紫金南方将其股份转让给紫峰投资

紫金矿业成为公司第二大股东后，对公司业务起到了积极的带动作用报告期内，紫金矿业长期位居塞恩斯前五大客户之列，2019年和2021年分别排名第一，贡献了15.56%和18.75%的销售额

可是，紫金矿业的入股也给塞恩斯带来了隐患。

招股书显示，2019年至2021年，赛恩斯来自紫金矿业销售的毛利率分别为32.91%，27.70%和16.78%，呈现快速下滑态势。

仅仅过了两年，sainz在2021年对紫金矿业的毛利率几乎只有2019年的一半与此同时，塞恩斯的非紫金客户销售所产生的毛利率正在快速上升，从25.68%上升到34.45%，尤其是在2021年，已经达到紫金矿业毛利率的两倍以上

受紫金矿业毛利率影响，赛恩斯报告期内毛利率明显落后于同行业可比公司平均水平。

目前，与紫金矿业的深度绑定对sainz来说是一把双刃剑至于如何利用好这种关系，sainz给出的答案似乎并不能让投资人满意

投资项目的信息和政府公开有很大的区别。

赛恩斯披露，本次冲击科创板IPO将募集资金2.5亿元，用于长沙赛恩斯环保工程技术有限公司成套环保设备生产基地建设项目，赛恩斯环保股份有限公司R&D中心扩建项目，补充流动资金项目。

其中，长沙赛恩斯环保工程技术有限公司成套环保设备生产基地建设项目是募资规模最大的项目，将耗资1.05亿元。

根据招股说明书，该项目已获长沙市环保局批准项目投产后，预计每年可新增约6套废酸资源化处理设备，88套水处理设备和8套膜处理设备

但据媒体报道，长沙市生态环境局《长沙赛恩斯环保工程技术有限公司环保成套设备生产基地建设项目环境影响报告书》的批复42号显示，各种规格的环保成套设备年产量为660台套，与招股书披露的数据相差较大。

贺勋金融在长沙市生态环境局搜索关键词sainz未获得相关审批文件信息，在湖南省投资项目网上审批监管平台也未找到相关项目信息。