信凯科技IPO：多年无自主生产主要创收业务向同为竞争者的供应商采购

日前，着色剂供应商浙江信凯科技集团股份有限公司(以下简称“信凯科技”)披露首轮审核问询回复，拟登陆深市主板，保荐机构为安信证券。

需要注意的是，信凯科技从事颜料行业20余年以来尚未涉足生产环节，产品主要从供应商处采购，且公司前五大供应商包括2家竞争对手，经营稳定性存疑。

此外，此次IPO信凯科技计划将超六成募资投入研发中心及总部建设项目，然而，截至今年6月初，该募投项目用地尚未取得。

公司未自主生产 两大供应商为竞争对手

资料显示，信凯科技成立于1996年，主要从事有机颜料等着色剂的产品开发、销售及服务，产品主要应用于油墨、涂料和塑料等领域。

招股书披露，2019-2021年及2022年1-9月报告期内，信凯科技实现营业收入分别为10.37亿元、9.99亿元、12.06亿元和9.43亿元，净利润分别为5060.77万元、6165.56万元、8905.91万元和6959.74万元，公司业绩稳定增长。

然而，从事颜料行业20余年以来，信凯科技尚未涉足生产环节，现有业务模式为有机颜料等着色剂产品开发、品质管理和供应链整合，主要从供应商处采购按公司要求生产的有机颜料等着色剂成品。

招股书显示，报告期内信凯科技主营业务成本主要是采购成本，占主营业务成本的比重分别为89.06%、93.27%、94.88%和93.5%。

值得注意的是，信凯科技的前五大供应商包括两家竞争对手。在招股书中，七彩化学和百合花(603823.SH)是信凯科技列出的同行业可比上市公司。且公司前五大供应商名单显示，七彩化学为信凯科技2019年和2022年1-9月第四大供应商、2020年第三大供应商及2021年第二大供应商；百合花为信凯科技2019年第三大供应商、2020年和2021年第四大供应商及2022年1-9月第二大供应商，信凯科技向两家供应商采购的主要内容为偶氮颜料和杂环颜料。

与此同时，报告期各期，偶氮颜料、杂环颜料均为信凯科技前两大创收业务。各报告期，上述两大业务合计占主营业务收入的比例分别为89.82%、88.99%、89.03%和91.22%。

尽管信凯科技称，“目前自有生产基地正在建设中，预计将于2023年第二季度投产，投产后采用部分自主生产、部分继续从供应商处采购的模式。”但目前公司主要创收业务依靠同为行业竞争者的供应商提供，若后期成功上市，面对关键环节“掐脖子”的局面，信凯科技经营稳定性或仍受制于人。

超六成募资用于盖楼

此次IPO，信凯科技拟募集资金2.65亿元，其中1.65亿元用于研发中心及总部建设项目、1亿元用于偿还银行贷款。从研发中心及总部建设项目的投资概算来看，项目总投资约1.65亿元，占比达62.26%，其中包含土地使用权费用1650万元、建筑工程及其他费用9053.23万元、设备购置4608.9万元和预备费1150.39万元，可以看出大部分资金用于买地和建楼。

信凯科技表示，研发中心及总部建设项目“为公司通过建立专业化的研发中心及总部并引进配套设备，项目不直接产生利润，项目实施完成后，效益主要体现为公司整体研发实力和创新能力的大幅提高，有利于公司技术体系升级，创造新的利润增长点，提高公司的整体核心竞争力。”

值得注意的是，信凯科技称该募资项目用于提升公司研发实力，但其在研发方面的投入并不算多。报告期各期，公司研发费用分别为388.45万元、372.35万元、411.31万元和310.18万元，占营业收入比例分别为0.37%、0.37%、0.34%和0.33%，远低于同期同行可比公司研发费用率均值4.19%、4.12%、4.52%和4.78%。

对此，信凯科技解释称，因公司的研发活动主要集中于产品开发、检测技术的研发等，公司研发特点与同行业可比公司存在较大差异。

此外，需要指出，截至招股书签署日，信凯科技尚未取得该募投项目用地的土地使用权。招股书披露，信凯科技已与浙江杭州未来科技城管理委员会签订《意向协议》，对“研发中心及总部建设项目”项目实施地进行约定，地址为浙江省杭州市闲林街道闲林工业园区，项目规划用地面积约16.5亩。而“研发中心及总部建设项目”若不能如期取得相关建设用地的土地使用权，将会对该募投项目实施产生不利影响。

对于信凯科技的IPO进展，中国网财经记者将持续关注。