去年营收普降！券商资管公募扩容、私募压降，"两超"格局延续，头部如何布局

权益市场波动叠加债市大幅调整，2022年券商资管业绩普遍下滑。

券商中国记者统计发现，截至目前，已发布年报的23家上市券商中，有16家资管业务手续费净收入同比出现不同程度下滑，占比超过三分之二。中信证券和广发证券依旧保持断层领先地位，两家合计占据半壁江山(按23家计)。

具体来看，在资管新规正式落地的2022年，券商私募资管规模持续压降，主动管理规模则创下新高，显示行业去通道化、回归资管初心效果显著。而“一参一控一牌”政策的正式落地，也促使更多券商资管加速公募化转型，提升公募业务规模。

收入普降差异凸显

2022年，受宏观环境复杂、市场波动加剧等影响，券商资管业务明显承压。东方财富Choice数据显示，已发布2022年年报的23家上市券商中，有六成资管收入同比出现不同程度下滑。

按不同机构来看，中信证券和广发证券仍旧一骑绝尘，资管收入分别为109.4亿元和89.39亿元，同比分别减少6.51%和10.12%，降幅略小于行业平均水平。以当前23家上市券商资管收入为样本，则平均值为17.03亿元，中位数仅为5.52亿元，且中信证券和广发证券两家合计份额已超过50%，行业头部化倾向可见一斑。

华泰证券、东方证券和海通证券则构成了第二梯队，资管收入分别为37.69亿元、26.45亿元、22.53亿元，其中华泰证券同比降幅仅0.08%，而东方证券和海通证券同比降幅则均超过25%。此外，还有国泰君安证券、光大证券、中金公司、申万宏源四家券商2022年取得了超10亿元的资管收入。

值得一提的是，哪怕同为行业资管业务领先机构，不同券商的业务布局也存在着较大差异。

从构成来看，中信证券的单一资管计划几乎是集合资管计划规模的两倍，分别为9114.85亿元和5033.07亿元；广发证券则刚好相反，集合资管计划规模高达2106.69亿元，而单一资管计划规模仅539.3亿元。

华泰证券则是专项资管计划规模最大，为2052.69亿元。华泰证券也在2022年年报中重点提到，其是业内ABS交易设计领导者，年内企业ABS发行数量行业第二、发行规模行业第三，并拥有国内首个ABS产品创设和专业分析及评价平台。

与此同时，东方证券的规模优势体现在公募基金管理方面，为2071.32亿元，占比超过72%。东方证券称，东证资管一直专注于主动管理，坚持市场化理念和机制，长期投资业绩保持行业前列，旗下长期封闭权益类基金规模约789亿元，占所有权益类基金规模的69%。

私募压降公募扩容

2022年，资管新规过渡期结束，资产管理行业开启净值化时代。中基协数据显示，截至2022年末，券商私募管理规模6.28万亿元，同比降幅18.23%，主要是以通道业务为主的定向资管计划规模缩小，券商继续转向主动管理；集合资管计划规模为3.18万亿元，首次超过单一资管计划，成为券商私募资管产品中的主力。

华宝证券分析师卫以诺分析，2022年头部券商资管私募规模整体缩降压力较大，受四季度产品赎回影响，大部分券商较年初管理规模有不同程度减少，有券商2022年第四季度月均规模甚至同比腰斩。但同期也不乏中小券商资管规模逆势增长，例如安信证券、首创证券月均规模闯入TOP20，国金证券月均规模突破2000亿元。

而在公募业务布局方面，券商资管也在争先恐后地推进。截至2022年末，共有6家券商、8家券商资管子公司合计14家券商机构取得公募牌照。尤其是2022年4月，证监会推出《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，券商资管实现公募化的“一参一控一牌”制度正式落地，更多券商资管摩拳擦掌排队申请公募资格。

Wind数据显示，截至2022年末，券商资管旗下公募基金数量达360只，合计规模6896.97亿元，同比增长1.55%，其中非货规模5347.34亿元，同比减少7.22%，国君资管、中泰资管、浙商资管2022年公募产品规模增幅50%以上。

卫以诺表示，随着持牌机构逐步倾斜向公募规模的投入，渗透率也在不断提升。根据上市券商2022年中报，截至2022年6月30日，9家已上市的持牌券商机构的公募业务规模为7203.89亿元，占比27.38%，较2021年末提升2.84个百分点。但整体来看首尾差异较大，除东证资管、财通资管、山证资管公募规模占比超过40%外，其余机构均在20%左右。

头部券商如何布局？

中信证券在最新年报中表示，券商资管需要在投资管理、产品布局、市场营销、客户服务、金融科技等方面构建核心竞争力，把握养老三支柱体系建设、机构定制化服务需求升级、居民财富再配置等关键机遇，推动业务生态向高质量发展转型。

“我们正在积极推进资管子公司的验收工作。”中信证券日前在2022年度业绩发布会上表示，未来资管子公司成立之后，会重点加强原有的养老金业务和机构业务，并尽快申请公募牌照，拓宽客户范围和产品范围。同时，也会坚持资管子公司与华夏基金沿着各自的优势发展前行。

华泰证券则提到，该公司聚焦券商特色，以基于券商全业务链的投资资管和投行资管服务为抓手，一站式提供一流的投资产品、资产配置及整体金融服务解决方案，赋能客户的资产管理服务旅程；强化与集团双向驱动，立足投行基因优势，发挥数字化应用能力，不断提升主动管理能力，培育差异化的核心竞争力。

2023年，华泰证券将立足全业务链平台，发挥券商资管特色资源优势，强化差异化的发展禀赋，夯实平台化的基础设施能力底座，不断将全业务场景、内外部资源深度融入平台，以差异化展业构建竞争壁垒、以平台化运营实现硬核突围，寻求业务破局和转型超越；发挥大平台优势，紧扣客户需求做大券商客户、传承投行基因做强优势资产、立足券商优势领域做精特色赛道，持续巩固市场影响力和品牌知名度。

此外，作为券商资管公募领域的代表性机构，东方证券认为，面对资本市场大发展，居民财富管理需求爆发的历史机遇，资产管理机构不仅需要思考如何抓住市场短期高增长的机会，更重要的是思考如何长期能够在竞争激烈的环境中胜出。

据悉，东证资管将结合市场环境和自身资源禀赋，努力通过“二次创业”推进公司平台化、多元化、市场化发展，坚持“专业投研+专业服务”双轮驱动，夯实品牌形象，发挥品牌优势，践行高质量发展，并围绕四个方面做持续推进:一是持续夯实投研建设，打造专业、多元、高度融合的投研一体化平台；二是围绕主动投资管理能力发展业务，布局主动权益基金、不同风险收益特征的固定收益产品、养老目标基金和公募REITs等；三是在建设专业服务体系的基础上，实现与投资管理能力匹配的资金多元化；四是加强精细化管理，提升经营管理能力。

责编:桂衍民

校对:王锦程