时创能源IPO：主营业务毛利率三连降募集资金过半用于买楼补流

上海市委员会科技创新板证券交易所2022年第105次审议会将于12月7日上午举行，常州实创能源股份有限公司将进行最后的考试。

得益于光伏电池业务的强劲扩张，实创能源最近几年来取得了辉煌的业绩数据显示，2019年至2021年，公司营业收入从3.45亿元飙升至7.12亿元，年复合增长率为43.61%2022年1—9月，公司实现营业收入约17.02亿元，同比增长288.23%

但值得注意的是，高增长下风险依然存在作为科技创新板IPO公司，报告期内，实创能源主营业务毛利率持续较大幅度下降在光伏电池无扩张的背景下，公司业绩快速增长或不可持续

本次IPO，实创能源拟募集资金10.96亿元，其中超过一半的募集资金将用于购买写字楼和补充流动资金。

主营业务毛利率连续三天下降。

数据显示，2019年至2021年和2022年上半年，实创能源主营业务毛利率分别为75.42%，69.28%，48.19%和20.04%，已连续三次出现大幅下滑。

对此，实创能源在招股书中解释称，主营业务毛利率下降的主要原因是市场竞争加剧，主营业务结构发生变化。

具体来看，一方面，实创能源毛利率最高的业务——光伏湿法工艺辅助产品的毛利率在报告期内逐年下降，收入占比逐年下降资料显示，报告期内，该业务毛利率分别为85.01%，80.75%，75.35%，65.03%，贡献收入占主营业务收入的比例分别为74.70%，71.35%，50.26%，13.56%

但实创能源上述业务毛利率逐年下降的主要原因在于市场竞争的加剧招股书显示，公司推出新产品或新迭代版本的湿法工艺辅助产品后，通常会在6—9个月内出现同类产品，导致市场竞争加剧

数据显示，报告期内，实创能源湿法工艺配套产品销售均价分别为41.47元/升，30.67元/升，24.16元/升，17.65元/升。

另一方面，实创能源由于主营业务结构的变化，即低毛利业务中光伏电池的快速扩张，导致整体毛利率下降。

公开数据显示，报告期内，实创能源光伏电池业务收入规模分别为1520.17万元，954.05万元，1.09亿元和6.92亿元，分别占主营业务的4.40%，2.18%，15.37%和68.64%，该业务毛利率为—39.25%和—。

值得注意的是，实创能源光伏电池业务的营收规模和毛利率呈现较大波动，原因是报告期内公司业务由中试生产线转为自建生产线量产2021年9月生产线建成投产，2022年9月完成生产

实创能源称，上述生产线预计年营收19.89亿元，但光伏电池业务毛利率较低数据显示，生产线满负荷的当月，光伏电池毛利率为11.20%

实创能源在招股书中提到，预计未来电池业务占比将进一步提升，公司整体毛利率面临进一步下滑的风险。

募集资金一半以上将用于购房和补流量。

招股书显示，实创能源拟通过本次IPO募集资金总额约10.96亿元，将投资于高效太阳能电池设备扩产项目，新材料扩产及自动化升级项目，高效太阳能电池技术及设备研发项目，研发中心及信息化建设项目，补充流动资金。

实创能源招股书显示，所谓R&D中心及信息化建设项目的实际含义是公司拟在江苏南靖购买6500msup2办公场所，并配备软硬件设备和R&D人员。

其中，6500msup2办公用房购置费预计约1.37亿元，占项目总投资额的62.68%。

虽然光伏电池对实创能源的业绩增长贡献巨大，但实创能源并未将光伏电池纳入本次IPO计划公司招股书中明确表示，在下一代光伏电池技术线进一步明确，公司R&D团队完成相关技术准备之前，不会扩大下一代光伏电池线的产能

事实上，实创能源生产边皮光伏半电池的线现有产能为2GW，远不及同行业可比公司爱旭和通威分别高达36GW和45GW的产能。

对此，有分析认为，在实创能源光伏电池满产且暂时不会扩大生产的背景下，高增长可能不可持续，业绩增速可能放缓。

对于实创能源的IPO进展，中国网财经记者将持续关注。