顺丰控股：行业拐点渐至综合物流服务版图业绩绽放

作为亚洲第一，全球第四的综合物流服务商，顺丰控股凭借先发优势和网络协同效应，形成了以快递为核心，快递，冷链，城市，供应链，国际等多元化业务同步拓展的局面，并在多个子赛道保持了领先的竞争地位。

2022年上半年，在全球经济下行，国内疫情扰动的不利环境下，顺丰速运坚持初衷，以时效+服务的产品策略，帮助企业分担疫情，跨越经济下行周期，成为疫情和经济下行周期中最美的服务品牌上半年业绩再创新高，其中国际业务逐渐成为公司综合物流增长的新方向

分析人士认为，未来伴随着顺丰和嘉里的进一步融合，国际业务空间将进一步打开新业务业绩释放，产能爬坡效应，四网融合效应逐渐显现，顺丰业绩待开花

行业逐渐迎来拐点顺丰上半年营收创新高

物流需求规模稳步增长，行业持续向好2022年上半年，全国物流需求规模保持稳定增长，全国社会物流总额约160万亿元，按可比价格计算增长3.1%

此次疫情对需求增长的影响是短暂的，整体市场需求依然强劲分析人士指出，受此次疫情影响的主要地区是深圳，上海，福建等东部沿海城市作为我国物流需求的核心区域，疫情对需求绩效限制的影响大于需求本身因此，乐观估计，伴随着疫情的逐步缓解和社会需求的重新释放，下半年全社会物流需求增速将重回7%甚至创造更高增速

此外，据中国物流信息中心介绍，在社会物流经济指数的12个分项指数中，业务总量指数，新订单指数，设备利用率指数和从业人员指数的回升幅度最为明显，充分说明物流需求正在逐步恢复，行业持续向好。

快递行业加速走出拐点，顺丰营收再创新高在国家政策的大力支持下，快递行业正逐渐走出低价无序的混乱竞争，行业呈现量价齐升的态势

国家邮政局数据显示，上半年，全国快递服务企业业务量累计完成512.2亿件，同比增长3.7%，业务收入合计4982.2亿元，同比增长2.9%其中，6月份，受疫情影响，618电商受到较大刺激，行业业务量同比增长5.4%，业务收入同比增长6.6%

6月行业单票收入9.52元，同比增长2.4%经过四年的持续下滑，行业的单票收入水平已经基本稳定2021年下半年以来，单票收入水平基本稳定在9.5元附近业内人士指出，这意味着低价竞争的行业生态基本结束，行业正逐渐走出拐点

上半年，顺丰以1301亿元的营业收入引领行业复苏，同比增长47.2%，营收再创新高利润方面，顺丰上半年实现净利润25.1亿元，同比增长约231%，盈利能力不断提升

时效+服务的产品策略铸就了综合物流的领导品牌。

质量第一，服务为王是顺丰的明确定位，又快又好是公司不变的目标围绕这一目标，公司一直致力于时效和服务升级的突破，以期成为持续创造卓越社会价值，帮助企业分担疫情的标杆企业

时效树立了口碑，多维度不断自我突破顺丰主要以高端快递为主，具有单价高，利润高，价格敏感度弱的特点凭借时效业务，公司在行业中高端市场站稳了脚跟，在时效赛道拥有绝对的竞争优势高效的性能速度得到了客户，行业和社会的广泛认可根据国家邮政局公布的满意度调查和时限测试结果，顺丰已连续13次位居快递企业整体满意度第一，连续9年时限和72小时准点率第一

2022年上半年，公司高端老龄业务在疫情扰动，经济活跃度下降，消费趋势等不利环境下实现逆势增长不含税营业收入492.6亿元，同比增长5.1%

限时业务的增长一方面是因为业务的进一步提速公司拥有国内最大的航空货运机队和控制力极强的直达网络，综合利用全货机，零散航空公司，高铁等核心关键资源，努力改进运营模式，进一步缩短限时快递平均时长近2小时，另一方面，时效性产品成为上游企业争夺市场，抢占存量客户资源的有效工具上半年国内疫情给商品消费市场带来巨大冲击，经济下行叠加居民消费欲望下降带动行业竞争更加激烈为了抢占存量市场，很多电商将服务延伸到了下游的物流环节，顺丰速运具有高效，准时，安全等时效性的产品成为商家的首选

为进一步稳固时效领先地位，提升时效快递竞争力，顺丰速运在核心时效业务上不断超越和突破:

在服务范围上，鄂州花湖机场的投产和顺丰地产信托基金的成立，将进一步完善顺丰天网的资源，有助于连接地面网络依托天地更好的网络资源，公司有望推出更多定制化的快递产品，2天内可到达的城市服务范围将从140多个增加到近300个，大部分主要城市基本可以享受隔日送达的服务

在达成时效承诺方面，公司迭代了标准快递产品，升级后的产品主要包括:顺丰速运，顺丰速运，顺丰速运，同时将原属于经济快递板块的标准陆运产品升级为新一代顺丰速运产品，强调公司在时效上的领先优势进一步推进时效精细化，推进全程小时承诺和末端分钟承诺

时效业务方面，一方面高端品牌加速线上布局，顺丰直营模式的时效和服务优势很好的符合高端消费的特点，品牌认知度高，与之非常契合线上高端消费趋势加快，为公司时效件业务的进一步突破带来新动力，另一方面，生活电商崛起产生的高端物流需求，以及电商购物渗透率提升带来的逆向物流退货市场的逐渐兴起，也为顺丰的时效业务带来增量突破

服务树品牌，践行美好生活的传递和守护是顺丰的快递业，也是顺丰总裁王卫反复提到的服务业将服务体验提升到顺丰生存的位置，是推动顺丰高收入，高净利润的溢价体现公司通过完善产品矩阵，实施产品分层和不同产品组合策略，满足客户多样化需求，同时，公司积极拥抱行业新业态，新趋势，帮助客户创新商业模式，提升消费者感知体验，践行美好生活的传递者和守护者

围绕更高的服务效率，顺丰一直坚持直营模式直营模式下，虽然网络资源投入大，管理链条长，但公司总部对核心资源的掌控力很强，分公司的执行力很高，保证了服务质量和效率，大大提升了用户体验

围绕更好的客户服务，SF实施客户分层管理战略顺丰根据不同的客户属性，将客户分为四层:SKA客户，KA客户，中小企业客户，个人客户，有针对性地提供服务SKA客户是公司的战略合作客户，公司会协调各方资源为其提供差异化服务，与他们共同创新，建立品牌，KA客户为行业客户，公司将整合资源能力，提供端到端的场景解决方案，在多业务场景下与客户共赢，中小企业客户以创新产品覆盖客户公司基于工业，农业，专业市场，电子商务四大重点场景的新机遇，结合客户属性，为客户打造标准产品覆盖，与客户共同拓展业务规模，个人客户将打通基于客户全生命周期的线上线下管理体系，以业务+资源的双驱动为客户提供优质体验

围绕更贴心的服务效果，顺丰持续强化终端服务壁垒公司加大力度推进网点原子化，将站点面积较大的传统终端网点改造成更多更贴近客户的小型终端网点，努力做到网格到每一个社区，每一个村，每一个家庭，每一个人，实现快件从中间中转或分拨点直达末端，优化接驳和支线，贴近客户，公司不断完善末端数字化管理，推进最小区域单元的任务精准分配，将区域内客户数据分析画像推送给小哥，帮助定向服务创收，力求细致，反应灵敏，不断升级设备提升服务效率和体验

多元化且有利可图的供应链和国际业务加速增长。

顺丰一直坚持多元化布局，以成熟高效的快递网络为基础，围绕物流生态圈，不断拓展新业务，整合优秀的行业合作伙伴，逐步将自身打造成为国内最大的快递物流服务商，业务涵盖限时快递，经济快递，快件，冷运医药，同城快递，国际快递，国际货运及代理，供应链业务，并在多个子赛道保持领先的竞争地位。

多元业务显示实力，量能利润双双持续提升上半年，除经济快递业务受疫情影响业绩下滑外，快递，冷运，医疗，同城快递业务均实现不同幅度增长，同城业务收入增幅最大，同比增长28.2%

经济型快递业务双品牌战略稳中有进去年，顺丰全面调整经济型快递产品业务，采取直销+加盟的双品牌产品策略，对原有优惠客户进行调整优化，引导优质客户升级为电子商标快递产品直销专注于电商平台，品牌商家和中高端客户群体的直销产品，提供领先的时效性和上门差异化服务体验，加盟苏峰快递产品更强调下沉市场，专注于高性价比的快递服务通过双品牌战略的实施，公司大大提高了资源利用效率，有效降低了经济业务扩张带来的毛利下行压力

快递服务分层，提速，延伸，毛利持续提升快递市场发展机会巨大，顺丰依然坚持时效和服务的产品策略时效方面，通过产品分层，构建和完善快递，标准快递，经济等快递产品三层产品体系，为不同时效需求的客户提供匹配服务，最大限度发挥时效和网络运输资源服务方面，实行送货上门以外的延伸服务，如家具和家电行业的客户，从送货到上门安装的全程服务，b端客户，围绕进厂，仓储，门店的场景，延伸包装，报关仓储，夜间配送服务等能力顺丰通过多次升级产品和服务，实现了收入和数量的第一次双冠王

中国交通运输联合会研究院发布的《2022年中国零担排行榜》显示，顺丰已连续三年蝉联榜单第一，其中零担总营收302.3亿元，成为行业首家突破300亿元的公司，空载运量达到1465万吨，创造了运量的新高峰据中信证券预测，得益于正确的产品策略，公司快递业务毛利将持续提升，2025年有望实现10%左右的毛利目前处于盈利拐点

冷运和医疗的专业化程度进一步提高凭借顺丰的冷链3+1骨干网络，专业的一体化解决方案，高标准的冷链运营经验，精准的温控技术和数字化赋能，迅速成长为行业第一，形成了国内领先的冷链物流产品体系和服务能力接下来，顺丰将专注精耕细作，在食品冷藏运输方面覆盖更专业的一体化供应链解决方案，延伸上游包装预处理服务，布局全球高端食品市场，医药冷运方面，打造智能化信息升级体验，结合大数据和区块链技术，强化暖快递，暖车辆，暖空气，暖空气

同城业务布局丰富，覆盖面广，科技效益提升顺丰城市更侧重于拓展服务网络，拓展新兴服务场景，发挥同城业务的网络效应和规模效应，注重科技创新和投入，为客户提供定制化解决方案，优化订单结构，提高运营效率，降低运营成本，持续提升盈利能力

供应链国际业务高度协同，已经跨越式成长为综合物流的新方向国际市场是快递企业扩张中最具想象力的赛道通过收购嘉里物流，顺丰凭借嘉里全球成熟的本地化运营能力，强大的B端物流服务能力和国际领先的货代业务能力，进一步强化了顺丰国际化战略的核心底盘能力作为国内排名第一的物流网络资源，顺丰和作为孟菲斯标杆的鄂州机场，与嘉里物流形成了强大的合力，打造国际领先的航空运输能力

加快顺丰海外网络布局，强化国外本土快递地位嘉里物流作为深耕亚洲，融合全球的综合物流服务商，拥有覆盖全球59个国家和地区的物流网络，7500万平方英尺的仓库，在海外市场尤其是亚洲市场拥有广泛的网络布局顺丰通过收购嘉里物流，可以在短时间内快速完成全球物流网络的布局，顺丰作为时效敏感件细分市场的领导者，在C端业务上拥有丰富的经验和赋能，有望加强嘉里在东南亚的海外本地快递业务

补齐顺丰货代业务短板，大幅提升跨境货代业务实力嘉里物流拥有强大的国际货运和海外资源，在全球50强货代中排名第六2021年，国际货运代理收入483亿元，占总收入的79.3%，货代行业的网络覆盖和服务能力具有一定的规模效应分析人士认为，收购嘉里弥补了顺丰国际业务中货代业务的短板，增强了顺丰的跨境货代实力顺丰还可以在网络能力，客户资源等方面反哺嘉里物流的国际业务，尤其是在机场达到一定水平，国际航线已经开通之后

2021年，顺丰的国际业务实现了跨越式发展嘉里物流帮助顺丰的供应链和国际业务实现392亿营收，同比大幅增长199.8%2022年上半年，公司国际业务表现靓丽，营收465.3亿元，同比增长442.7%

顺丰的国际业务仅用半年时间就超过了去年的总营收，营收占比更是与核心时效业务持平，成为公司综合物流增长的新方向。

战略布局深远，等待业绩的持续释放

日前，鄂州花湖机场试飞成功，7月17日，鄂州花湖机场正式通航业内人士指出，作为全球第四，亚洲第一的专业货运枢纽机场，顺丰对于鄂州花湖机场的布局意义深远，是推动顺丰未来十年增长的核心因素之一

据介绍，对于美国联邦快递的孟菲斯机场来说，鄂州机场也有天时，地利，人和的条件顺丰将借助鄂州花湖机场，明显降低建设轴向辐射航空网络的成本，同时加大老龄服务范围，通过供应拉动老龄件需求，其次，鄂州机场附近低成本，高时效，物流多元化的区位优势，有望吸引高端产业落户鄂州或武汉，为顺丰带来增量业务，再者，基于网络的协同效应，顺丰速运，冷链，国际零部件和供应链业务也将显著受益因此，鄂州机场的投产对顺丰来说意义深远，有望开启顺丰成长的下一个十年

中信证券的研究认为，顺丰近十年业绩的波动主要来自于产能与需求的不匹配，公司存在明显的产能—业绩周期。

目前，虽然鄂州机场已经建成并投入运营，但实际支撑顺丰业务的物流中转中心仍在建设中，预计2023年第二季度投入使用伴随着鄂州空港物流中转中心的投入使用，叠加公司资本支出将在2021年达到192亿的历史峰值，新投产的将逐步进入爬坡兑现期，公司成本压力将明显改善，将迎来产能爬坡带来的业绩持续提升和回归期

此外，公司不断整合优化全网资源，深入实施多网融资，升级运营底盘，深化各业务板块间资源共享，提升运营效率，实现了弱化全网周期性，保障经营业绩稳定的目标产能爬坡效应逐步释放，多网融合效应逐步显现，顺丰业绩有望继续开花