业绩略低于预期现金流良好因此流感疫苗有望继续放量

是血液制品和流感疫苗的双龙头，血浆的采集逐渐恢复增长，因此流感疫苗有望继续放量维持21—23年盈利预测，净利润19.15/23.15/27.12亿元，同比增长18.7%/20.9%/17.1%，对应当前股价PE 28/23.2/19.8，维持买入评级

国信证券的要点如下:

业绩略低于预期，现金流良好。

上半年，华兰生物实现营收12.89亿元，归母净利润4.57亿元，经营现金流净额7.41亿元在Q2，收入为6.65亿元，归母净利润为2.04亿元去年疫情影响纸浆产量增长，上半年公司业绩略有下滑

期待下半年疫苗快速发布。

疫苗业务上半年实现营收930万元，流感疫苗销售集中在下半年，公司产能充足，已开始正常供货我国流感疫苗覆盖率仅低个位数，提升空间较大流感疫苗市场广阔，公司将继续主导市场流感疫苗价格保持稳定，政府采购有利于渗透率快速提升

血液制品部门保持稳定。

上半年血液制品业务实现营收12.72亿元，其中白蛋白，他汀类等血液制品分别销售4.73，3.83和4.16受去年疫情期间基数较高的影响，晶科销量同比下滑，后续有望恢复增长该行预计，十四五期间公司纸浆产量将保持稳定增长，血液制品业务将继续贡献稳定现金流

加大研发投入，打造血制品疫苗单克隆抗体三驾马车。

上半年公司研发费用增加至1.23亿元，研发费用率为9.6%四价流感疫苗已申报上市并进入优先评价名单，冻干野生疫苗已在生产现场验证，阿达木单抗，曲妥珠单抗，利妥昔单抗，贝伐单抗正在进行III期临床试验，研发进展顺利公司在生物制药领域不断拓展，逐步打造血制品疫苗单克隆抗体三驾马车

风险提示:采浆不及预期，销售不及预期，流感疫苗价格下跌。